并购新规松绑，ST板块重组风云引资金热炒

政策“松绑(sōngbǎng)”并购重组化之际，ST板块上市公司的并购动作与资金炒作也活跃了(le)起来。 截至目前，有ST联合（600358.SH）、*ST宇顺（002289.SZ）、*ST花王（603007.SH）三家ST或*ST上市公司发布了重组预案公告，其中*ST宇顺5月25日下午披露了重组最新进展，公司及相关中介机构已经(yǐjīng)开始对标的公司开展尽职调查、审计、评估(pínggū)等核查工作。相比A股近半年以来发布的并购重组预案总数量(shùliàng)(shùliàng)，ST板块三单数量虽少，但(dàn)较过去几年活跃度明显提升，显示(xiǎnshì)监管逐渐(zhújiàn)“松绑”。 另一边，二级市场资金(zījīn)闻风而动，ST板块个股批量大涨，本周有超过27只股涨逾(yú)10%，资金就重组政策优化热炒相关(xiāngguān)概念股，有些ST或*ST只是公告提到存在并购计划，股价便连续涨停。 政策(zhèngcè)松绑、资金热炒ST板块重组 中国证监会发布的《上市公司重大资产重组管理办法》（下称《重组办法》），通过简化审核(shěnhé)(shěnhé)流程(liúchéng)、创新交易工具、提升监管包容度等方式将为并购(bìnggòu)重组市场提供更大的发展空间。此次政策优化将进一步提升A股并购积极性，尤其(yóuqí)是新设的重组简易审核程序，建立重组股份对价分期支付机制，利于中小市值公司收购大体量标的资产。 新政发布后资金闻风而动，并购重组(chóngzǔ)概念集体爆发。Wind重组指数本周(běnzhōu)收涨3.21%，其在5月21日盘中一度(yídù)创下2024年12月18日以来(yǐlái)最高点（4868.53点）。ST板块的(de)(de)本周表现相当活跃(huóyuè)，多达27只股的周涨幅超过10%，*ST赛隆(sàilóng)（002898.SZ）、ST岭南（002717.SZ）、*ST节能（000820.SZ）、*ST岩石（600696.SH）等个股的涨幅超过20%。其中部分个股的炒作火爆，*ST赛隆14天10板、*ST节能5天4板、*ST正平6天5板。 ST板块迅速升温的炒作热度也是因为并购重组优化，一方面，ST板块普遍是小微盘(wēipán)股，存在市值低、股权结构简单(jiǎndān)等特点，天然具备(jùbèi)成为并购标的或重组平台的优势。 不过，记者注意到，相比ST个股快速飙升的估值，5月19日以来，ST板块的大多数并购重组(chóngzǔ)公告(gōnggào)，均系(jūnxì)前期已发布的重组计划(jìhuà)的进展公告，实质性(shízhìxìng)并购重组预案公告并不多，有的ST股只是在机构调研及公告中提到并购重组计划，具体交易方案、价格均未落地，资金便趁着热度炒作个股。 *ST南置（002305.SZ）5月(yuè)23日披露(pīlù)重组(chóngzǔ)计划(jìhuà)，公司拟将持有的房地产开发业务等相关资产(zīchǎn)及负债转让至(zhì)控股股东中国电建地产集团有限公司。本次交易预计构成重大资产重组，交易尚处于筹划阶段，交易价格、交易标的资产范围等要素均未确定。5月以来，*ST南置股价累计上涨49%，5月22日盘中创下年内股价新高（2.18元）。 *ST恒久（002808.SZ）5月19日(rì)在业绩说明会上表示，公司(gōngsī)择机转型、寻求经营规模突破(tūpò)，通过并购重组的方式加快布局战略性新兴产业(xīnxīngchǎnyè)，发展新质生产力，收购具有发展潜力的优质并购标的，优化资本结构。5月19日~23日，*ST恒久录得5天(tiān)4板，累计涨幅达15.78%。 股价连续涨停的(de)背后，*ST恒久(héngjiǔ)截至(jiézhì)今年一季度末的货币资金只有4867.12万元，剔除期末短期借款4000万元后，货币资金不足千万。同时(tóngshí)，最近六年（2019年~2024年）*ST恒久的净利润持续(chíxù)亏损，营收规模(guīmó)持续缩水，截至今年一季度末，公司的未分配利润亏损5959.63万元。*ST恒久的基本面和资金规模能够支撑什么样的并购重组仍是未知数。 上市公司通过外延式并购重组，是(shì)为提升市场(shìchǎng)话语权与份额、打通产业链(chǎnyèliàn)上下游，更好地参与国内外(guónèiwài)竞争，实现进一步发展壮大。当前是并购重组的风口，监管鼓励上市公司通过并购重组提升经营(jīngyíng)质效(zhìxiào)，但这不意味着对(duì)“伪重组”“借道重组套利或炒作”打开方便之门(fāngbiànzhīmén)。蹭热点式重组炒作股价：在重组实践中，个别上市公司意图通过“忽悠式”重组拉抬股价，严重侵害中小投资者利益。部分重组交易因收购标的属于市场热点，例如新能源、半导体行业等，公司披露方案后引发股价大幅上涨，但最终由于各种原因导致重组终止。 *ST宇顺重组迎新(yíngxīn)进展 根据第一财经记者梳理，2025年以来ST联合、*ST宇顺、*ST花王三家(sānjiā)ST公司筹划重大资产重组，三家上市公司均是在披露并购重组公告前(qián)已经(yǐjīng)被实施风险警示。 虽然年内仅有三单ST或*ST公司的重大(zhòngdà)资产重组公告，相比过去几年数量已经(yǐjīng)明显增多，在业内人士看来，已经被*ST或ST的上市公司能够披露重组公告，意味着监管正在(zhèngzài)“松绑”。 “ST板块上市公司能发出重组预案或者计划公告，既表明监管(jiānguǎn)认可这些重组具备的(de)实质性落地可能，也反映出监管正在‘松绑’ST板块的并购重组，一般是交易所提前和上市公司具体沟通过才会发公告的。”某华东地区投行人士告诉记者，“ST板块是良莠不齐的，有些上市公司确实不具备持续经营(jīngyíng)和盈利的能力(nénglì)，也有的或是受行业周期影响(yǐngxiǎng)，或是管理层决策失误，因为退市新规导致被实施风险(fēngxiǎn)警示，这类公司是有机会(jīhuì)通过并购重组摆脱经营困境的。” “妖股”*ST宇顺的重组备受市场(shìchǎng)关注，该公司此前25个交易日收获22个涨停板，并于5月21日起股票(gǔpiào)停牌核查。 5月25日下午，*ST宇顺披露了重大资产重组的最新进展，公告提到，公司及各中介机构正在对标的公司开展尽职调查、审计、评估等(děng)核查工作，实施包括不限于访谈、盘点、函证、实地(shídì)走访(zǒufǎng)等核查程序(chéngxù)，并已聘请有相关资质的中介机构，并积极协调各方(gèfāng)推进本次重大资产重组的相关工作，目前交易处于推进过程中。 尽调环节是(shì)并购重组的关键环节，决定交易能否实质性落地，若这项交易顺利(shùnlì)落地，*ST宇顺有望成为2025年首单成功实施(shíshī)并购重组的ST板块上市公司。另据公告，*ST宇顺的股票将(jiāng)于5月26日开市起复牌，公司还申请撤销(chèxiāo)其他风险警示，申请尚需深交所批准。 根据前期公告(gōnggào)，*ST宇顺拟以支付现金方式收购(shōugòu)Olive IdaLimited间接持有(chíyǒu)或控制(kòngzhì)的中恩云（北京）数据科技有限公司、北京申惠碧源云计算科技有限公司、中恩云（北京）数据信息技术有限公司100%股权，标的(biāodì)公司主要面向大型互联网公司等客户提供数据中心基础设施服务。 *ST宇顺的最近两次重组(chóngzǔ)进展公告(gōnggào)还提到，公司已经与交易对手签订了补充协议，并(bìng)根据框架协议及其补充协议向交易对方支付(zhīfù)了诚意金。值得注意的是，*ST宇顺的这笔重组计划中，双方约定的排他期为2025年6月30日，这也意味着(yìwèizhe)未来一个多月，公司的重组计划或迎来实质性进展。 除了*ST宇顺，ST联合(liánhé)披露(pīlù)筹划发行股份及(jí)支付现金收购(shōugòu)大股东资产，目前股票处于停牌阶段。根据披露，ST联合拟以发行股份及支付现金的(de)方式购买江西润田实业股份有限公司(gōngsī)部分或全部股权并募集配套资金，实现公司对标的公司的控制。此外，*ST花王计划以支付现金方式收购安徽尼威汽车动力系统有限公司55.50%股权。截至目前，*ST花王和ST联合尚未更新交易最新进展。 (本文来自第一(dìyī)财经)